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天坛生物(600161)2021年三季报点评:整体业绩稳定增长 研发与浆站建设加速推进

时间:21-10-31 00:00    来源:山西证券

事件描述

公司发布2021 年三季度报告,前三季度实现营业收入28.18 亿元,同比增长6.91%;实现归母净利润5.58 亿元,同比增长12.32%;实现扣非后归母净利润5.52 亿元,同比增长14.07%。

事件点评

整体业绩稳定增长,盈利能力持续提升。2021 年前三季度公司实现营业收入28.18 亿元,同比增长6.91%;实现归母净利润5.58 亿元,同比增长12.32%,整体业绩保持稳定增长。分季度来看,2021Q1-Q3 公司单季度营业收入为8.47/9.64/10.07 亿元,同比增长11.80%/20.97%/-6.89%;归母净利润为1.52/1.85/2.21 亿元,同比增长15.06%/21.96%/3.77%,业绩环比呈现增长态势。公司盈利能力持续增强,前三季度毛利率同比提升0.48 个百分点,净利率同比提升0.24 个百分点。费用率方面,销售费用率同比下降0.10 个百分点,管理费用率同比提升1.16 个百分点,财务费用率同比下降1.14 个百分点,研发费用率同比提升0.07 个百分点。

研发与浆站建设加速推进,稳步公司龙头地位。研发方面,多个产品进展顺利。(1)成都蓉生:人凝血因子VIII 顺利通过GMP 检查,即将上市销售;人纤维蛋白原已完成临床试验并取得临床试验总结报告,进入上市申请阶段;国内第四代静脉注射人免疫球蛋白Ⅲ期临床试验受试者完成出组;注射用重组人凝血因子Ⅷ Ⅲ期临床试验受试者完成入组;静注巨细胞病毒人免疫球蛋白Ⅲ期临床试验受试者入组顺利;注射用重组人凝血因子Ⅶa 进入临床I 期试验;皮下注射人免疫球蛋白国内首家获批临床。(2)武汉所静注COVID-19 人免疫球蛋白(pH4)”已于国内及阿联酋获批临床;(3)兰州血制人凝血酶原复合物Ⅲ期临床试验完成受试者入组。浆站方面,今年以来公司已在甘肃、河北等地新设15 家浆站,总浆站数量增至70 家,行业龙头地位进一步稳固,市场份额有望持续提升。

投资建议

预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.57\0.70\0.85,对应公司10 月27 日收盘价28.90 元,2021-2023 年PE 分别为51.1/41.3\33.9 倍,维持“增持”

评级。

存在风险

药品安全风险;行业政策风险;研发不达预期风险;单采血浆站监管风险;成本上升风险;原材料供应不足风险;市场竞争风险;新型冠状病毒肺炎疫情风险。